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從中物聯(lián)鋼鐵物流專業(yè)委員會調(diào)查、發(fā)布的鋼鐵行業(yè)PMI來看，11月份為45.4%，較上月上升4.1個百分點，結束了連續(xù)6個月環(huán)比下降趨勢。分項指數(shù)顯示，本月市場需求回升，產(chǎn)品價格和原材料價格均有不同程度上漲，在需求回升和利潤驅動的雙重影響下，鋼廠生產(chǎn)有所上升，企業(yè)采購意愿較強。
一、市場分析
(一)市場需求有所趨穩(wěn)
11月份鋼鐵需求韌性較足，南方地區(qū)受低溫影響較小，臨近年底下游集中趕工，終端需求短期性趨于回升。鋼企新訂單指數(shù)為43.8%，較上月上升12.2個百分點，結束了連續(xù)3月低于40%的情況。
據(jù)了解，招商局集團入主遼港集團后提高安全生產(chǎn)標準，因此入冬后各港口因大風暫停作業(yè)增多，導致北方資源南下不暢，加劇了市場資源偏緊局面。從監(jiān)測的滬市終端線螺采購數(shù)據(jù)來看，11月份終端日均采購量環(huán)比上升16.12%，較上月明顯回升，需求并未因氣溫下降而出現(xiàn)下滑。
(二)鋼廠生產(chǎn)采購意愿加強
11月份，需求回升使得鋼廠生產(chǎn)意愿增強，原料采購意愿也相應加大，已有庫存消耗加快。本月生產(chǎn)指數(shù)為43.4%，較上月上升1.1個百分點。據(jù)中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2019年11月上旬重點鋼企粗鋼日均產(chǎn)量198.91萬噸，旬環(huán)比增加2.11萬噸，增長1.07%。采購量指數(shù)為41.5%，較上月上升8.0個百分點;原材料庫存指數(shù)為39.2%，較上月上升1.3個百分點。鋼廠對后市預期有所好轉，生產(chǎn)經(jīng)營活動預期指數(shù)為48.1%，較上月回升8.2個百分點。
(三)產(chǎn)成品庫存加速下降
11月份，鋼廠銷售較為順暢，產(chǎn)成品去庫存加快。本月指數(shù)為27.1%，較上月下降9.7個百分點，連續(xù)3個月呈下降趨勢。據(jù)鋼企反映，11月份依舊是螺紋鋼庫存降幅最大，環(huán)比下降超過20%。
社會庫存方面，據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計，11月全國20個城市5大類品種鋼材社會庫存合計繼續(xù)呈下降趨勢。本月庫存總量1064萬噸，環(huán)比下降15.3%。其中鋼材市場庫存總量987萬噸，環(huán)比下降15.9%，港口庫存78萬噸，環(huán)比下降5.6%。鋼材社會庫存中，本月5大品種環(huán)比全部下降，其中熱軋卷板庫存環(huán)比下降16.0%，冷軋卷板庫存環(huán)比下降0.6%，中厚板庫存環(huán)比下降1.2%，線材庫存環(huán)比下降17.3%，螺紋鋼庫存環(huán)比下降22.3%。
(四)鋼材價格一路走高
11月份南方需求不減，同時東北地區(qū)受大風因素封港暫停作業(yè)時間增加，當?shù)刭Y源南下受阻。受此影響，鋼價本月一路走高。卓鋼鏈數(shù)據(jù)顯示，11月1日，上海螺紋鋼指數(shù)為3697元/噸，為月內(nèi)最低水平，11月25日升至4128元/噸，升幅超過11%。11月29日，上海螺紋鋼指數(shù)小幅跌至4097元/噸，但仍處于近半年以來的較高水平。
(五)原材料價格回升
11月份，鋼廠生產(chǎn)擴張，原材料需求加強，其價格也相應回升。本月原材料購進價格指數(shù)為46.4%，較上月上升12.5個百分點。截至11月28日，河北地區(qū)普碳方坯價格為3460元/噸，較上月末上升110元/噸;山西地區(qū)廢鋼價格為2620元/噸，較上月末上升20元/噸;山西地區(qū)65-66品味酸性濕基鐵精粉價格為650元/噸，較上月末上升10元/噸;普式62%鐵礦石指數(shù)為87.0美元/噸，較上月末上升3.57%。從漲幅來看，原材料價格漲幅小于鋼材價格漲幅，鋼企利潤空間有所擴張。
(六)資金環(huán)境略有收緊
據(jù)央行數(shù)據(jù)，10月份人民幣貸款增加6613億元，同比少增357億元。9月份社會融資規(guī)模增量為6189億元，比去年同期少1185億元。9月末M2同比增長8.4%，增速與上月末持平，比去年同期高0.4個百分點;M1同比增長3.3%，增速比上月末低0.1個百分點，比去年同期高0.6個百分點; M0同比增長4.7%。當月凈回籠現(xiàn)金734億元。從信貸數(shù)據(jù)來看，10月份整體資金環(huán)境略有收緊，但力度不大。此外，據(jù)上海卓鋼鏈了解，11月整體基建、房地產(chǎn)市場需求快速釋放，說明前期的資金寬松環(huán)境給當前市場打下良好的基礎。不過隨著氣溫下降以及年末臨近，需求衰減、資金加快回籠現(xiàn)象或集中出現(xiàn)，因此需要提前做好相關資金及資源安排。
二、后市研判
(一)新開工面積提速，房地產(chǎn)市場鋼材需求預期良好
1-10月份，房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長10.3%，增速比1-9月份回落0.2個百分點，仍保持在相對較高水平。1-10月房屋新開工面積增長10.0%,增速加快1.4個百分點。房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購置面積同比下降16.3%，降幅比1-9月份收窄3.9個百分點;土地成交價款9921億元，下降15.2%，降幅收窄3.0個百分點。數(shù)據(jù)變化顯示，雖然房地產(chǎn)開發(fā)投資增速略降，但新屋開工面積卻逆勢提速，這也為上游鋼材等大宗物料的需求提供了相對較強的動力。土地購置面積及成交價款的降幅收窄，同樣說明市場對當前房地產(chǎn)市場的預期出現(xiàn)改善。
(二)基礎建設投資在一定程度上支撐鋼材需求
1-10月份，基礎設施投資同比增長4.2%，增速比前三季度回落0.3個百分點，比上半年和去年全年分別加快0.1和0.4個百分點。數(shù)據(jù)變化顯示，基建投資增速呈現(xiàn)企穩(wěn)回升趨勢。近期為了保持投資的持續(xù)增長動力，兩項重要政策出臺。一是提前下達2020年部分新增專項債務限額，并要求盡早落實到具體項目，形成對經(jīng)濟的有效拉動;二是適當下調(diào)基建項目資本金比例。專項債和項目資本金比例的下調(diào)，有利于提升基建項目融資能力，夯實基礎建設投資需求。基礎建設投資需求的回升，在一定程度上支撐鋼材市場需求。
(三)環(huán)保限產(chǎn)力度相對較小，鋼廠產(chǎn)量下降空間有限
從本月中旬起，山西、山東、河北、河南等地區(qū)陸續(xù)發(fā)布重污染空氣預警，并要求省市內(nèi)工業(yè)源限產(chǎn)減排。隨著天氣逐漸轉冷，重污染天氣預警出現(xiàn)概率有所上升，各地區(qū)也會加強對于工業(yè)源的排放管控。但本月生產(chǎn)指數(shù)卻逆勢上漲，表明現(xiàn)階段環(huán)保限產(chǎn)力度有所減弱。
在對不同環(huán)保水平的鋼鐵企業(yè)實行“差別化管控”，對超低排放企業(yè)不限產(chǎn)或少限產(chǎn)，對不達標企業(yè)予以關停避免減產(chǎn)停產(chǎn)“一刀切”的情況下，預計12月份環(huán)保力度依然不會有明顯改觀，鋼廠受利潤驅使下，產(chǎn)量下降空間有限。
綜合來看，11月份，南方受天氣因素較小，市場需求釋放，鋼廠生產(chǎn)和采購意愿加強，東北地區(qū)港口作業(yè)問題加劇南方鋼材資源偏緊，鋼材價格上升。預期12月份，鋼市需求將進入全國性的“入凍”，南方需求也會大幅下降。供給方面，本月產(chǎn)量在采暖季以來仍能逆勢上漲，表明現(xiàn)階段環(huán)保限產(chǎn)的力度有所減弱，如果12月限產(chǎn)力度依舊保持現(xiàn)狀，在利潤的驅使下，鋼市供強需弱或將再度顯現(xiàn)，鋼材價格也會隨著需求減弱而進入下行通道。
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