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概述：回顧3月，雖然煤炭價格下跌導(dǎo)致原材料成本下降，但錯峰生產(chǎn)執(zhí)行嚴(yán)格，水泥企業(yè)綜合成本上升，疊加熟料庫存處于中低位，推動多地企業(yè)上調(diào)水泥價格。展望4月，水泥市場需求持續(xù)釋放，水泥供應(yīng)壓力不大，水泥價格或震蕩上行，在生產(chǎn)成本波動較小的情況下，水泥行業(yè)利潤有望持續(xù)改善。
一、3月份全國水泥價格延續(xù)漲勢
1、工地開工量減少，水泥需求不及去年
據(jù)百年建筑調(diào)研全國250家水泥生產(chǎn)企業(yè)數(shù)據(jù)：3月份水泥出庫量周均256萬噸，環(huán)比上升230%，同比下降9.9%。3月份已經(jīng)開復(fù)工的項目施工進度受資金到位不佳拖累，需求恢復(fù)偏慢，其次據(jù)施工單位反饋，節(jié)后新開工項目偏少，特別是房建項目開工數(shù)量下降明顯，因此對水泥需求同比有所下降。
基建方面：3月份水泥直供量周均142.2萬噸，環(huán)比上升324%，同比上升23.7%。3月份基建項目開復(fù)工情況相對較好，特別是高鐵、高速、水利等重點工程項目進展較好，對水泥需求起到支撐，其次工業(yè)園、學(xué)校、醫(yī)院等項目施工進度加快，促進水泥消耗加快。
房建方面：百年建筑調(diào)研國內(nèi)506家混凝土企業(yè)3月份全國混凝土產(chǎn)能利用率周均為4.45%，較上月上升3.16個百分點，較去年同期上升0.1個百分點。3月房建項目施工進度有所加快，對混凝土需求有所提升，促進水泥用量增加。
2、熟料產(chǎn)能利用率上升，水泥產(chǎn)量環(huán)比提升
據(jù)百年建筑網(wǎng)調(diào)研全國274家水泥熟料樣本企業(yè)顯示，3月份全國窯線運轉(zhuǎn)率周均40.1%，環(huán)比上升12.5個百分點，全國熟料庫容比周均53%，環(huán)比下降1.6個百分點。3月下旬多地水泥企業(yè)結(jié)束錯峰生產(chǎn)后復(fù)產(chǎn)，熟料線運轉(zhuǎn)率有所提升，但熟料庫容比持續(xù)下降，說明熟料消耗量有所提升，3月份水泥產(chǎn)量環(huán)比有所提升。
2025年1-2月全國水泥產(chǎn)量17099萬噸，同比下降5.7%。從窯線運轉(zhuǎn)情況來看，預(yù)計3月份全國水泥產(chǎn)量14600萬噸左右，環(huán)比2月有所提升，但同比下降5%左右。
3、錯峰生產(chǎn)執(zhí)行嚴(yán)格，水泥生產(chǎn)成本上升
3月份全國動力煤均價596元/噸，環(huán)比下跌52元/噸，同比下跌174元/噸。3月份動力煤價格持續(xù)下跌，水泥生產(chǎn)成本下降6元/噸左右。由于3月多地水泥企業(yè)執(zhí)行錯峰生產(chǎn)，停窯天數(shù)有所增加，導(dǎo)致水泥單位生產(chǎn)成本有所提升。
4、生產(chǎn)企業(yè)成本提升，水泥價格延續(xù)漲勢
截至3月31日，百年建筑網(wǎng)水泥價格指數(shù)395元/噸，月環(huán)比上升4.29%，同比上漲8.65%。3月份，雖然煤炭價格下跌導(dǎo)致原材料成本下降，但錯峰生產(chǎn)執(zhí)行嚴(yán)格，水泥企業(yè)綜合成本上升，疊加熟料庫存處于中低位，推動多地水泥企業(yè)上調(diào)價格。
3月份各區(qū)域水泥價格漲跌互現(xiàn)，其中華中水泥價格漲幅最大，達6.48%，主要是河南、湖北、湖南水泥企業(yè)執(zhí)行錯峰生產(chǎn)，熟料庫存下降，水泥價格上漲，其中河南漲幅達50元/噸，湖南和湖北水泥價格上漲30元/噸;其次華南水泥價格上漲5.79%，主要是廣東、海南等地受基建項目拉動，3月份水泥價格整體上漲30元/噸;東北地區(qū)水泥價格跌幅最大，達4.81%，3月份東北地區(qū)市場需求恢復(fù)緩慢，市場競爭加劇，水泥價格持續(xù)回落，部分區(qū)域跌幅達上100元/噸;其次西南地區(qū)水泥價格下跌1.22%，3月份西南地區(qū)雨水較多，加上工地資金到位率情況不佳，市場需求整體恢復(fù)緩慢，云貴川渝水泥價格整體下跌20-30元/噸。
二、4月全國水泥價格或震蕩上行
1、工地資金到位上升，間接利好需求釋放
據(jù)百年建筑調(diào)研，截至3月25日，樣本建筑工地資金到位率為57.87%，較2月底上升1.4個百分點，工地資金到位率持續(xù)上升。另外3月全國累計發(fā)行3635億元新增專項債，為全國3月計劃發(fā)行量的101.4%，在月末再次超計劃完成。3月累計發(fā)行約367億元“特殊”新增專項債，占當(dāng)月新增專項債總發(fā)行額的10.1%，利好4月份基建項目資金落地，間接利好水泥需求釋放。
2、基建投資增速提升，促進水泥需求提升
根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2025年1-2月基建投資增速為5.6%，其中水利管理業(yè)投資增速達39.1%，成為增長最快領(lǐng)域，主要因國家推動重大水利工程，如環(huán)北部灣水資源配置、重慶渝西項目的建設(shè);其次是電力、熱力及水生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)投資增長25.4%，增速環(huán)比提升1.5個百分點，反映能源轉(zhuǎn)型與“搶裝潮”對投資的推動;航空運輸業(yè)投資增長13.4%，低空經(jīng)濟政策落地加速相關(guān)基建布局;鐵路運輸業(yè)：增速0.2%，國鐵集團計劃全年完成基建投資5900億元，后續(xù)有望回升。
分區(qū)域來看，東北地區(qū)投資增速達11.6%，政策傾斜與產(chǎn)業(yè)升級需求推動增長;中部與西部地區(qū)分別增長6.0%和5.3%，受益于“兩重”項目及中央預(yù)算內(nèi)資金支持;東部地區(qū)增速為1.5%，主要因傳統(tǒng)基建趨于飽和，轉(zhuǎn)向新基建領(lǐng)域。
3、錯峰生產(chǎn)力度不減，水泥供應(yīng)壓力減小
北方地區(qū)：新疆烏魯木齊市、昌吉州、石河子市：錯峰停窯持續(xù)至2025年4月30日，另外哈密市、伊犁州、博州第一階段錯峰停窯于4月15日結(jié)束，但需在6月、8月等非采暖季繼續(xù)執(zhí)行后續(xù)停窯計劃;河南省采暖季錯峰已于3月31日結(jié)束，非采暖季(4月1日-10月31日)錯峰計劃由省建筑材料工業(yè)協(xié)會統(tǒng)籌，企業(yè)自主商定具體安排;河北省采暖季錯峰統(tǒng)一至3月31日，非采暖季(4月1日-10月31日)需完成30天錯峰，具體分配由企業(yè)根據(jù)政策靈活調(diào)整。
南方地區(qū)：廣東省第一階段錯峰(1月1日-4月30日)要求停窯50天/窯，4月仍處于此階段，需完成剩余停窯天數(shù)，另外5月1日起進入第二階段錯峰(45天/窯)，重點覆蓋夏季用電高峰。湖北省全年錯峰天數(shù)按企業(yè)環(huán)保等級差異化執(zhí)行，A級企業(yè)全年停窯≥45天、B級企業(yè)全年停窯≥65天、C級及以下企業(yè)：全年停窯≥100天，4月作為非特護期，企業(yè)需根據(jù)年度總天數(shù)分配停窯計劃，例如部分C級企業(yè)可能在4月集中補停。重慶市2025年錯峰任務(wù)基數(shù)為190天/窯，4月起進入新年度錯峰周期，需結(jié)合市場供需逐步落實。
綜合來看，多地水泥企業(yè)錯峰生產(chǎn)力度不減，水泥供應(yīng)壓力減小。
4、水泥價格震蕩上行，行業(yè)利潤持續(xù)改善
預(yù)計4月份全國市場需求持續(xù)釋放，加上各地水泥企業(yè)錯峰生產(chǎn)加碼，水泥供應(yīng)壓力不大，水泥價格或震蕩上行。在生產(chǎn)成本波動較小的情況下，水泥行業(yè)利潤有望持續(xù)改善。
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