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在近年來供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的大背景下，去產(chǎn)能、去庫存、降成本協(xié)同作用、共同發(fā)力，使鋼鐵行業(yè)順利度過了產(chǎn)能過剩和業(yè)績探底的艱難階段，行業(yè)迎來逐步復(fù)蘇態(tài)勢。
從A股鋼鐵板塊已發(fā)布中報預(yù)告的上市公司看，行業(yè)整體業(yè)績亮眼。供給端的收縮與轉(zhuǎn)型，行業(yè)復(fù)蘇帶來的需求擴張以及原材料價格走弱促使成本降低，均助力鋼鐵行業(yè)在新形勢下呈現(xiàn)新面貌。
在業(yè)內(nèi)人士看來，鋼鐵行業(yè)發(fā)展面臨新動向與新挑戰(zhàn)，基本面向好態(tài)勢顯現(xiàn)。并且，在不斷倡導(dǎo)節(jié)能、環(huán)保、低碳理念的今天，行業(yè)細(xì)化領(lǐng)域的差異也由此展開，值得關(guān)注。
供需緊平衡下行業(yè)利潤上升
據(jù)數(shù)據(jù)顯示，截至7月31日，A股鋼鐵板塊已有25家上市公司發(fā)布了中報業(yè)績預(yù)告，22家預(yù)喜，占比88%，兩家業(yè)績預(yù)憂，1家業(yè)績不確定。
其中，太鋼不銹、首鋼股份、鞍鋼股份、三鋼閩光、河鋼股份等10家公司預(yù)計凈利同比增長超100%，寶鋼股份、沙鋼股份、酒鋼宏興3家公司預(yù)計凈利潤同比增長超過50%，韶鋼松山、凌鋼股份、*ST華凌預(yù)計凈利潤同比扭虧為盈。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，鋼材價格回升是業(yè)績持續(xù)向好的主要原因。進一步看，需求優(yōu)于預(yù)期、供應(yīng)不及預(yù)期則是鋼價上漲的主要動力。上半年，鋼鐵市場整體處于供給緊平衡狀態(tài)，加之庫存波動下降，兩者共同助推鋼價保持較高水平，進而帶來了行業(yè)利潤的持續(xù)走高。
今年以來，鋼材價格整體上均有較明顯上漲，從而奠定了鋼鐵企業(yè)業(yè)績持續(xù)向好的基礎(chǔ)。根據(jù)平安證券研究所統(tǒng)計，截止到6月30日，Myspic綜合價格指數(shù)133.52點，同比增長49.64%，其中長材價格指數(shù)151.65點，同比增長57.36%;板材價格指數(shù)116.17點，同比增長40.98%。與年初相比，Myspic綜合價格指數(shù)增長4.50%，長材價格指數(shù)增長12.72%，板材價格指數(shù)下降4.22%。
而鋼價上漲背后是需求端與供給端共同作用的結(jié)果。申萬宏源研究表示，從產(chǎn)能端看，鋼鐵行業(yè)上半年完成年度去產(chǎn)能目標(biāo)84.8%，減少產(chǎn)能4239萬噸。供給端方面，雖然合規(guī)產(chǎn)量大增，但地條鋼產(chǎn)量退出更多，預(yù)計地條鋼出清影響今年螺紋產(chǎn)量6500萬噸，其中上半年超過3000萬噸。
需求端方面，數(shù)據(jù)顯示，上半年下游需求總體旺盛，板材去庫存化加速。如地產(chǎn)表現(xiàn)超預(yù)期，1月至5月房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額累計同比增長8.8%，房屋新開工面積累計同比增長9.5%。此外，基建穩(wěn)增長，挖掘機爆發(fā)，汽車家電穩(wěn)定，進一步帶動需求擴張。
下半年板材需求有望進一步改善
展望下半年，鋼鐵行業(yè)的需求供給以及業(yè)績又將如何?分析人士稱，制造業(yè)復(fù)蘇，下半年板材需求有望進一步改善。據(jù)申萬宏源證券統(tǒng)計，1月至5月制造業(yè)累計投資同比增長5.1%，增速較1月至4月累計增速上升0.2個百分點，而增速復(fù)蘇的主要動力來源于運輸設(shè)備、食品、紡織、電子設(shè)備、汽車、專用設(shè)備等制造業(yè)。同時，6月制造業(yè)PMI逆季度上升至年內(nèi)次高點，也顯示出制造業(yè)復(fù)蘇的跡象。
具體從下游需求看，考慮到“金九銀十”和年底購置稅的退坡，三季度開始，汽車銷量有望回升。家電行業(yè)銷售和地產(chǎn)銷售一般存在9個月的滯后期，上半年超預(yù)期的地產(chǎn)銷售仍將逐步傳導(dǎo)，并利好下半年的家電銷售。而板材下游制造業(yè)的復(fù)蘇也將帶動板材的需求。
業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，在產(chǎn)能緊縮周期下，鋼廠或?qū)⒕S持高盈利水平。從歷史數(shù)據(jù)看，產(chǎn)能利用率與鋼價的關(guān)系呈顯著的正相關(guān)性，并且這種相關(guān)性并不因需求增速放緩而改變。
上述人士表示，由于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革戰(zhàn)略的提出，鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能、提高產(chǎn)能利用率的趨勢是不可逆的，因此在這一階段，鋼價總體將是上漲態(tài)勢，鋼鐵行業(yè)將維持高盈利水平。持續(xù)盈利的情況下，鋼鐵行業(yè)公共事業(yè)屬性增加，價值有望重估。
事實上，原材料價格的整體下降也進一步鞏固了鋼企的業(yè)績?！盁o論是鐵礦石、焦炭還是廢鋼，上半年價格整體呈趨弱下降走勢。而主要原材料價格下降，導(dǎo)致鋼企成本中樞下移，進一步鞏固了鋼鐵企業(yè)業(yè)績向好的基礎(chǔ)?！逼桨沧C券分析師表示。
電爐鋼和石墨電極今后或有投資機會
在倡導(dǎo)節(jié)能、環(huán)保、低碳理念的當(dāng)下，環(huán)保政策等將持續(xù)制約鋼鐵產(chǎn)能釋放。2017年以來，環(huán)保部發(fā)布了《京津冀及周邊地區(qū)2017年大氣污染防治工作方案》、《排污許可證申請與核發(fā)技術(shù)規(guī)范鋼鐵工業(yè)(征求意見稿)》等文件，質(zhì)檢總局發(fā)布《關(guān)于開展鋼鐵產(chǎn)品生產(chǎn)許可證獲證企業(yè)產(chǎn)品質(zhì)量監(jiān)督檢驗的通知》。下半年各項督查措施力度的加大，將在一定程度上抑制產(chǎn)能的釋放，為鋼鐵行業(yè)供給側(cè)環(huán)境的持續(xù)改善奠定基礎(chǔ)。
那么，在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的背景下，除了業(yè)績復(fù)蘇，鋼鐵板塊今后還會有哪些亮點呢?光大證券分析師王招華建議，可以從鋼鐵板塊的細(xì)分領(lǐng)域?qū)ふ彝顿Y機會，其中電爐鋼和石墨電極有望崛起。
由于市場和政策的雙重共振，電爐鋼產(chǎn)業(yè)鏈的戰(zhàn)略機遇或已到來。王招華稱，2016年10月開始清零地條鋼的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，使得廢鋼價格大跌，進而引發(fā)電爐鋼和高爐-轉(zhuǎn)爐鋼經(jīng)濟效益的比較出現(xiàn)了拐點，隨后，中國步入廢鋼折舊周期，將繼續(xù)推動電爐鋼步入一個新的更長的成長階段。電爐鋼相對于高爐-轉(zhuǎn)爐鋼更加節(jié)能、環(huán)保和低碳，預(yù)計其占整個鋼產(chǎn)量的比重將大幅提升。
與此同時，石墨電極行業(yè)也有望迎來供給和需求雙重驅(qū)動的景氣趨勢。王招華表示，一方面，全國石墨電極46%的產(chǎn)能受到大氣污染防治強化督察影響，產(chǎn)能利用率難有提升甚至面臨下降，21%的產(chǎn)能則受制于常年虧損和資金匱乏影響，復(fù)產(chǎn)之路漫長;另一方面，石墨電極55%用在電爐鋼，而電爐鋼產(chǎn)量今年有望大幅增長。在目前高利潤驅(qū)使下電爐鋼復(fù)產(chǎn)成趨勢，而石墨電極全產(chǎn)業(yè)庫存低，生產(chǎn)周期、新建產(chǎn)能周期較短，因此該行業(yè)的景氣趨勢有望繼續(xù)。
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