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市場回顧。上周鋼鐵板受大盤以及房地產銷售數(shù)據(jù)影響表現(xiàn)不佳,周跌幅2.95%,居申萬28個行業(yè)第25,滬深300指數(shù)微漲0.15%,跑輸大盤3.10個百分點。板塊個股中柳鋼股份、中原特鋼、上海鋼聯(lián)漲幅靠前,分別上漲4.59%、1.98%、1.11%,銀龍股份、撫順特鋼、西寧特鋼跌幅居前。
期市震蕩加劇。上周期市前四天均以單邊下滑為主,周五迅速反彈回升,震蕩區(qū)間再次擴大,多空分歧不斷加深,品種之間強弱來看,螺紋熱卷依舊表現(xiàn)相對強勢。上周僅鐵礦價格環(huán)比上升2.96%,焦煤、焦炭、螺紋、熱卷分別下跌3.68%、6.77%、1.02%、0.36%。從持倉量來看,由于震蕩區(qū)間擴大,多空分歧并未帶來全品種持倉的增加,上周焦炭、鐵礦主力合約持倉量分別增加7.65%、4.54%,焦煤、螺紋、熱卷主力合約持倉則出現(xiàn)環(huán)比下滑14.81%、2.18%、7.75%。
雙焦庫存處低位,鐵礦進口創(chuàng)新高,節(jié)后鋼材庫存逐漸消化。京唐港煉焦煤庫存為80萬噸,為近兩月首次增加,不過絕對值依然處于低位。
焦炭天津港庫存為80萬噸較上周減少11萬噸。鐵礦石港口庫存略微增加,而9月鐵礦石進口超過1億噸創(chuàng)歷史新高。鋼廠方面,高爐開工率降至73.48%,唐山受提前限產影響高爐開工率僅75%。鋼材社會庫存節(jié)后第二周大幅減少39.6萬噸,節(jié)中累積庫存得到消化。
鋼廠利潤再次突破1000元。上周鋼材現(xiàn)貨價格窄幅震蕩以微跌收尾,但鐵礦石以及焦炭價格出現(xiàn)大幅下降,鋼廠利潤再次擴大。根據(jù)我們模擬的鋼廠利潤,鋼廠螺紋毛利潤為1063元/噸,熱卷毛利950元/噸,冷軋毛利潤為749元/噸。
每周觀點:上周出臺的三季度GDP 以及地產銷售回落等宏觀數(shù)據(jù)有偏低于預期跡象,市場信心不振,權重維穩(wěn)氣氛濃厚,板塊僅周五隨大盤出現(xiàn)止跌回升。期股兩市結合來看,市場對限產停工影響需求的悲觀預期尚存。
雖然上周滬線螺采購量環(huán)比減少,但從大幅消化的鋼廠以及鋼貿庫存來看,實際環(huán)保限產對供應影響或超出需求。從期股表現(xiàn)來看,今年兩者相關性較強,目前期市震蕩加劇的形勢下,板塊也勢必受到影響隨之震蕩。
原材料焦炭、鐵礦石價格大幅下降支撐鋼廠盈利再次擴大但板塊仍不見起色,市場擔憂盈利持續(xù)性不佳。短期鋼價大概率維持震蕩直至需求端或庫存端出現(xiàn)明顯信號,另一方面廢鋼價格企穩(wěn)上升或存隱性機會。
投資建議:當前行業(yè)的邏輯仍在于環(huán)保限產政策對第四季度鋼材供需的影響,根據(jù)出臺的政策估測限產對需求影響遠小于供應,不過由于近期鋼價持續(xù)震蕩,我們維持整個行業(yè)“同步大市”的評級。建議投資組合:寶鋼股份(600019)、方大特鋼(600507)、韶鋼松山(000717)、*ST 華菱(000932)、新鋼股份(600782)、南鋼股份(600282)以及柳鋼股份(601003)。
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