- 企業(yè)
- 供應
- 求購
- 資訊
事件：8月7日晚，公司公告2018半年報：實現(xiàn)營收25.63億元，同比增長15.11%;實現(xiàn)歸母凈利3.57億元，同比增長5.83%;加權平均凈資產收益率為11.91%，同比下降2.67個百分點。
點評：
1。 二季度純堿漲價帶動公司業(yè)績顯著改善
2018Q2公司實現(xiàn)歸母凈利潤2.15億元，同比上漲1.53億元(+249%)，環(huán)比上漲0.73億元(+51%)。Q2業(yè)績大幅改善主要因為公司主導產品純堿銷售價格同比和環(huán)比大幅上漲。2018年Q2，輕質純堿平均市場價格為1984元/噸，同比上漲27%，環(huán)比上漲18%;重質純堿平均市場價格為2071元/噸，同比上漲21%，環(huán)比上漲10%。
2。 環(huán)保督察結束，下游恢復開工帶動純堿需求回暖，旺季有望更旺
2018年6月，中央環(huán)保督察回頭看行動影響了下游部分化工企業(yè)的開工，進而導致純堿在化工領域的需求下滑，純堿庫存上行，價格小幅下跌。7月初，中央環(huán)保督察結束，環(huán)保達標企業(yè)陸續(xù)復產，純堿和醋酸的需求回升，導致價格逐漸上行。并且占國內約50%的聯(lián)堿法因氯化銨價格下行開工也受到抑制。
9-11月份是純堿的傳統(tǒng)旺季，我們預計今年純堿在旺季的需求量將更好，因為6月份被壓制的部分需求會后移，預計將在8月份有所體現(xiàn)，9月份旺季來臨，需求更旺。我們仍然堅持純堿未來兩年仍處于產能周期的上行期，景氣將持續(xù)上行。
3。 長邏輯：未來三年開工率繼續(xù)走高
價格連續(xù)第三年大幅上漲，純堿緊平衡是確定事實。即使對房地產做悲觀展望，平板玻璃的產量下滑5%，在氧化鋁、合成洗滌劑、日用玻璃等領域約5%增速的帶動下，純堿行業(yè)的平均增速仍可接近1.5%，純堿未來三年的開工率仍繼續(xù)提升。
4。 盈利預測與估值
預計公司2018/19/20年歸母凈利潤為7.53/8.58/9.60元，對應PE為8/7/6倍，維持“強烈推薦”評級。
風險提示：房地產和汽車行業(yè)大幅下行、環(huán)保政策受嚴、產能擴張加速。
評論區(qū)
