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時(shí)維九月，序?qū)偃?，跌宕?017年已棋至中局，待到年末如果拍一個(gè)金融領(lǐng)域的記錄片回首盤(pán)點(diǎn)這一年，恰如其分的片名應(yīng)當(dāng)是“回歸”。
開(kāi)篇：未覺(jué)池塘秋草夢(mèng)，階前梧葉已秋聲
有經(jīng)濟(jì)學(xué)者形容今年的經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)為“三個(gè)無(wú)奈的回歸”，第一個(gè)是回歸本源，第二個(gè)是回歸常態(tài)，第三個(gè)是回歸價(jià)值，筆者認(rèn)為其實(shí)在這個(gè)語(yǔ)境當(dāng)中：常態(tài)是回歸本源之后的常態(tài)，價(jià)值是回歸本源之后的價(jià)值，從這個(gè)角度講，三個(gè)回歸其實(shí)歸為一個(gè)：還是回歸本源。
當(dāng)前的新時(shí)代，被謂以“新常態(tài)”：宏觀上，全球經(jīng)濟(jì)跌宕起伏，中國(guó)經(jīng)濟(jì)艱難轉(zhuǎn)型，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境日趨“不確定”;微觀上，利率市場(chǎng)化改革持續(xù)深化擠壓存貸業(yè)務(wù)息差，金融脫媒加速擠占銀行市場(chǎng)份額，企業(yè)自金融模式出現(xiàn)導(dǎo)致銀行優(yōu)質(zhì)客戶流失，監(jiān)管環(huán)境趨嚴(yán)從緊導(dǎo)致大資管、同業(yè)金融等大量創(chuàng)新型盈利性業(yè)務(wù)壽終正寢;
宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、微觀經(jīng)營(yíng)環(huán)境、外部監(jiān)管政策都在呼喚、倒逼商業(yè)銀行回歸經(jīng)營(yíng)的本源，回歸本源成為近年銀行業(yè)頻頻被提及的“熱門(mén)詞”、“關(guān)鍵詞”，眾說(shuō)紛紜、不一而足，在第五次全國(guó)金融工作會(huì)議上，“回歸本源”更是被確立為做好金融工作四個(gè)重要原則之一。
一時(shí)間金融業(yè)、銀行業(yè)開(kāi)始回歸，秋水共長(zhǎng)天一色，落霞與孤鶩齊飛，回歸的方向已定，回歸的路徑各異，有結(jié)伴而行者，有特立獨(dú)行者，畢竟回歸是另一種轉(zhuǎn)型，轉(zhuǎn)型又是一場(chǎng)變革，知易而行難。秋風(fēng)起兮白云上，大雁南飛，“一會(huì)兒排成個(gè)一字，一會(huì)兒排成個(gè)人字”，飛向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)、擁抱實(shí)體經(jīng)濟(jì)、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，金融回歸本源是實(shí)體經(jīng)濟(jì)之福，金融是現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的血脈，乃國(guó)之重器，不可不察也。
這是開(kāi)篇，是我寫(xiě)這篇文章的背景，在回歸商業(yè)銀行本源背景下關(guān)于供應(yīng)鏈金融的一些梳理和思考。
回歸：萬(wàn)物有源，大道至簡(jiǎn)
把簡(jiǎn)單的東西復(fù)雜化，叫專業(yè);把復(fù)雜的東西簡(jiǎn)單化，叫智慧。金融是最容易把簡(jiǎn)單問(wèn)題復(fù)雜化的領(lǐng)域，多少簡(jiǎn)單的產(chǎn)品在“結(jié)構(gòu)+衍生+套利+杠桿”的組合下“亂花漸欲迷人眼”;金融又是最容易把復(fù)雜問(wèn)題簡(jiǎn)單化的領(lǐng)域，君不見(jiàn)監(jiān)管層一個(gè)“三三四”瞬間把如浪花一朵朵的“通道”、“同業(yè)”所謂“金融創(chuàng)新”打回原形，拍死在沙灘上。
金融最為簡(jiǎn)單，金融最為復(fù)雜，需要抽絲剝繭、見(jiàn)微知著、回歸常識(shí)，掌握邏輯和規(guī)律。
先理清一個(gè)邏輯：拋開(kāi)背景不講，客觀上分析“回歸”這個(gè)詞匯，為什么要“回歸”?如一個(gè)人，若尚未出發(fā)，談不上回歸;若跑得順風(fēng)順?biāo)?，何必回歸;所以談回歸時(shí)的狀態(tài)應(yīng)該是“已然在路上”，而且“走得非正常”。筆者認(rèn)為金融監(jiān)管層號(hào)召“回歸”無(wú)非三種原因：一是恐怕跑偏了，容易“出軌”;二是恐怕跑亂了，容易“越軌”;三是恐怕跑太快了，容易“脫軌”，現(xiàn)在金融監(jiān)管的一系列如雷霆之勢(shì)的舉措，無(wú)非是要把金融業(yè)、銀行業(yè)拉回“正軌”，就像高鐵，必須按現(xiàn)有軌道跑，按既定線路跑，按既定的速度上限跑，車(chē)上的人得通過(guò)安檢、持有車(chē)票、下車(chē)驗(yàn)票。
回到文章主題：對(duì)當(dāng)下如火如荼的供應(yīng)鏈金融的幾點(diǎn)冷靜思考，供應(yīng)鏈金融的本源是什么，如何回歸?
1.供應(yīng)鏈金融緣起“從產(chǎn)業(yè)中來(lái)，到產(chǎn)業(yè)中去”
供應(yīng)鏈金融是產(chǎn)業(yè)模式升級(jí)的自然演化。談供應(yīng)鏈金融，得從供應(yīng)鏈管理談起，先有供應(yīng)鏈管理，后有供應(yīng)鏈金融。
我們知道一個(gè)產(chǎn)品的生產(chǎn)過(guò)程分為三個(gè)階段，即原材料——中間產(chǎn)品——成品，但隨著技術(shù)也完成升級(jí)同時(shí)工業(yè)化水平提高，產(chǎn)品的生產(chǎn)模式就由原來(lái)的企業(yè)內(nèi)分工轉(zhuǎn)向?yàn)槠髽I(yè)間分工。
一些企業(yè)完成產(chǎn)品原材料的搜集，一些企業(yè)共同分環(huán)節(jié)完成產(chǎn)品的制作加工過(guò)程并對(duì)接下游的經(jīng)銷商由他們完成產(chǎn)品的銷售，這一條鏈?zhǔn)降墓δ芙Y(jié)構(gòu)就是我們所說(shuō)的供應(yīng)鏈。供應(yīng)鏈中的“老大”，即我們所謂的“核心企業(yè)”，由于核心企業(yè)自身規(guī)模較大，發(fā)展較好，信用較高就擁有絕對(duì)的話語(yǔ)權(quán)，因此也十分強(qiáng)勢(shì)。
面對(duì)上游，核心企業(yè)可以不拿現(xiàn)金進(jìn)行交易，往往采用的是賒賬的方式，而面對(duì)下游，又不允許賒賬行為。這卻大大增加了上下游企業(yè)的資金壓力。但是中小企業(yè)在融資環(huán)節(jié)，由于自身信用級(jí)別較低、固定資產(chǎn)等抵押擔(dān)保品少、經(jīng)營(yíng)管理不善、財(cái)務(wù)信息不透明等原因使得中小企業(yè)不受銀行等金融機(jī)構(gòu)青睞。與之合作的核心企業(yè)能否利用自身良好信用幫助中小企業(yè)取得金融機(jī)構(gòu)的融資呢?供應(yīng)鏈金融應(yīng)運(yùn)而生。
通常在金融從業(yè)人員和企業(yè)經(jīng)營(yíng)者語(yǔ)境中的“供應(yīng)鏈金融”，往往包括兩類：一類是以金融機(jī)構(gòu)(主要是銀行)為主導(dǎo)的供應(yīng)鏈金融，一類是以企業(yè)為主導(dǎo)的供應(yīng)鏈金融。
供應(yīng)鏈金融是什么?簡(jiǎn)單說(shuō)，就是金融機(jī)構(gòu)、類金融機(jī)構(gòu)在對(duì)企業(yè)客戶內(nèi)部交易結(jié)構(gòu)和交易鏈條進(jìn)行分析的基礎(chǔ)上，對(duì)交易的物流、資金流、信息流、商流進(jìn)行綜合把控，針對(duì)供應(yīng)鏈的不同節(jié)點(diǎn)提供封閉授信，并由交易產(chǎn)生的收入償還融資;一句話總結(jié)供應(yīng)鏈金融就是金融機(jī)構(gòu)依靠對(duì)企業(yè)供應(yīng)鏈四流的控制，幫助企業(yè)盤(pán)活其流動(dòng)資產(chǎn)從而解決企業(yè)融資問(wèn)題。
供應(yīng)鏈金融其本質(zhì)是對(duì)供應(yīng)鏈結(jié)構(gòu)特點(diǎn)、交易細(xì)節(jié)的把握，將核心企業(yè)和上下游企業(yè)聯(lián)系在一起提供靈活運(yùn)用的金融產(chǎn)品和服務(wù)的一種融資模式。也就是把資金作為供應(yīng)鏈的一個(gè)溶劑，增加其流動(dòng)性。
供應(yīng)鏈金融促進(jìn)供應(yīng)鏈的發(fā)展體現(xiàn)在資金注入和信用注入兩方面：一方面解決相對(duì)弱勢(shì)的上、下游配套中小企業(yè)融資難和供應(yīng)鏈地位失衡的問(wèn)題;另一方面，將銀行信用融入上、下游配套企業(yè)，實(shí)現(xiàn)其商業(yè)信用增級(jí)，促進(jìn)配套企業(yè)與核心企業(yè)建立起長(zhǎng)期戰(zhàn)略協(xié)同關(guān)系，從而提升整個(gè)供應(yīng)鏈的競(jìng)爭(zhēng)能力。
融資，是供應(yīng)鏈金融最主要的目的之一，當(dāng)然不是供應(yīng)鏈金融的全部;如同融資是金融主要的內(nèi)容之一，不是全部。供應(yīng)鏈金融最大特點(diǎn)就是在供應(yīng)鏈中尋找出一個(gè)大的核心企業(yè)，以核心企業(yè)為出發(fā)點(diǎn)，為供應(yīng)鏈提供金融支持，所謂的“N+1+M”融資模式。
2.供應(yīng)鏈金融本質(zhì)是管理“信用、杠桿、風(fēng)險(xiǎn)”
供應(yīng)鏈金融的本質(zhì)取決于它的緣起和存在的合理性，其存在的合理性源于四點(diǎn)：
(一)源于地位不對(duì)等
市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)是供需，基于先天稟賦、商業(yè)資源、企業(yè)實(shí)力、產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)、行業(yè)特點(diǎn)、宏觀政策的差異，供應(yīng)鏈中的企業(yè)地位天生存在著不對(duì)等，表現(xiàn)在產(chǎn)品定價(jià)權(quán)、貿(mào)易話語(yǔ)權(quán)、資源分配權(quán)、政策主導(dǎo)權(quán)等多個(gè)方面的差異，力量對(duì)比懸殊之下，企業(yè)在貿(mào)易和交易過(guò)程中逐漸在產(chǎn)品、價(jià)格、物流、倉(cāng)儲(chǔ)、資金融通、市場(chǎng)份額等多個(gè)維度建立起以核心企業(yè)為中心的生態(tài)系統(tǒng)，這個(gè)生態(tài)系統(tǒng)的特征是“強(qiáng)核心企業(yè)、弱上下游”。
(二)源于信用不對(duì)稱
核心企業(yè)與上下游企業(yè)之間交易地位的不對(duì)等還體現(xiàn)在信用認(rèn)知上，企業(yè)所處的貿(mào)易地位是銀行等第三方金融機(jī)構(gòu)對(duì)其信用評(píng)價(jià)的重要因素，因此供應(yīng)鏈上各市場(chǎng)主體交易地位的不對(duì)等最終導(dǎo)致其信用的不對(duì)稱，信用不對(duì)稱是供應(yīng)鏈金融的資金源頭。核心企業(yè)擁有規(guī)模更大的業(yè)務(wù)規(guī)模，在產(chǎn)業(yè)鏈中占據(jù)核心地位，高信用在資金獲取上具備天然優(yōu)勢(shì)。
此外，核心企業(yè)依靠自身對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的強(qiáng)把控力，可以“欺上占下”：擁有更多的預(yù)收賬款(對(duì)下游企業(yè))和應(yīng)付賬款(對(duì)上游企業(yè))，較為充裕的現(xiàn)金流匯聚進(jìn)一步增強(qiáng)其信用等級(jí)，對(duì)于上下游企業(yè)來(lái)說(shuō)最為現(xiàn)實(shí)的問(wèn)題在于很難從金融機(jī)構(gòu)拿到足夠的低沉本融資。因此供應(yīng)鏈上往往表現(xiàn)為“強(qiáng)者愈強(qiáng)，弱者愈弱”，強(qiáng)弱對(duì)比之下，自然產(chǎn)生了上下游企業(yè)的融資需求和核心企業(yè)強(qiáng)化供應(yīng)鏈體系的需求。
(三)源于利益不平衡
供應(yīng)鏈上地位的不對(duì)等、信用的不對(duì)稱，一方面帶來(lái)帶來(lái)的是上下游中小企業(yè)的融資之痛：融資難、融資貴、融資亂、融資險(xiǎn)。加上當(dāng)前多層次金融市場(chǎng)的不完善，使得上下游中小企業(yè)暴露于無(wú)主流金融機(jī)構(gòu)覆蓋的尷尬境地，中小企業(yè)融資也多是“富貴險(xiǎn)中求”，融資成本高企，且相應(yīng)金融服務(wù)機(jī)構(gòu)散、亂，對(duì)中小企業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)造成重大影響;另一方面帶來(lái)的是企業(yè)應(yīng)收賬款、預(yù)付賬款的高企、賒銷期的延長(zhǎng)，上下游企業(yè)資金流動(dòng)性壓力是不可承受之重，供應(yīng)鏈上市場(chǎng)主體之間利益不平衡。
(四)源于運(yùn)作不高效
提高供應(yīng)鏈運(yùn)作效率和管理能力的重要路徑，就是供應(yīng)鏈自身的融資能力，傳統(tǒng)的單個(gè)企業(yè)的不動(dòng)產(chǎn)抵押融資、存貨融資、動(dòng)產(chǎn)融資受制于個(gè)體信用等級(jí)、銀行信貸權(quán)限、抵質(zhì)押率等因素的限制，融資效率低、融資乘數(shù)小、融資模式單一、融資手續(xù)繁瑣，因此供應(yīng)鏈運(yùn)作效率低下;而供應(yīng)鏈金融依托核心企業(yè)信用的“1+N”、“1+M”、“M+1+N”的模式化、批量化、信用捆綁化、協(xié)同化大大提升了供應(yīng)鏈上核心企業(yè)和上下游企業(yè)的資金量、現(xiàn)金流、交易量、貿(mào)易活躍度。
3.融資模式本質(zhì)是在管控“四流”基礎(chǔ)上的“去擔(dān)?；?
目前業(yè)內(nèi)供應(yīng)鏈金融最基本的有三種模式：應(yīng)收賬款融資、未來(lái)提貨權(quán)融資、存貨融資。
應(yīng)收賬款融資：以未到期的應(yīng)收賬款向金融機(jī)構(gòu)辦理融資的行為，稱為應(yīng)收賬款融資，這種模式使得企業(yè)可以及時(shí)獲得機(jī)構(gòu)的短期融資，不但有利于解決融資企業(yè)短期資金的需求，加快中小企業(yè)健康穩(wěn)定的發(fā)展和成長(zhǎng)，而且有利于整個(gè)供應(yīng)鏈的持續(xù)高效運(yùn)作。
未來(lái)提貨權(quán)融資：未來(lái)貨權(quán)融資(又稱為保兌倉(cāng)融資)是下游購(gòu)貨商向平臺(tái)申請(qǐng)貸款，用于支付上游核心供應(yīng)商在未來(lái)一段時(shí)期內(nèi)交付貨物的款項(xiàng)，同時(shí)供應(yīng)商承諾對(duì)未被提取的貨物進(jìn)行回購(gòu)，并將提貨權(quán)交由金融機(jī)構(gòu)控制的一種融資模式。融資企業(yè)通過(guò)保兌倉(cāng)業(yè)務(wù)獲得的是分批支付貨款并分批提取貨物的權(quán)利，因而不必一次性支付全額貨款，有效緩解了企業(yè)短期的資金壓力，實(shí)現(xiàn)了融資企業(yè)的杠桿采購(gòu)和供應(yīng)商的批量銷售。
存貨融資(有的金融機(jī)構(gòu)也稱之為“融通倉(cāng)”)：即是企業(yè)以存貨作為質(zhì)押向金融機(jī)構(gòu)辦理融資業(yè)務(wù)的行為。所以融通倉(cāng)服務(wù)不僅可以為企業(yè)提供高水平的物流服務(wù)，又可以為中小型企業(yè)解決融資問(wèn)題，解決企業(yè)運(yùn)營(yíng)中現(xiàn)金流的資金缺口，以提高供應(yīng)鏈的整體績(jī)效。
現(xiàn)在各種供應(yīng)鏈金融創(chuàng)新本質(zhì)上是在三種基本模式基礎(chǔ)上上的變種、包裝、升級(jí)，其實(shí)不是供應(yīng)鏈金融本質(zhì)的變化，而是應(yīng)用場(chǎng)景、管理工具、操作平臺(tái)的變化，創(chuàng)新的主要路徑總結(jié)下來(lái)有四個(gè)：
路徑一：線上化
傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融模式，如上文所述，即是以一個(gè)優(yōu)質(zhì)企業(yè)為核心，多個(gè)上下游企業(yè)參與的“1+N”模式，由銀行主導(dǎo)，采用線下模式，銀行基于供應(yīng)鏈中的核心企業(yè)“1”的信用支持為其上下游企業(yè)“N”提供融資服務(wù)。隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的推進(jìn)，將此模式移植到線上，運(yùn)用互聯(lián)網(wǎng)的開(kāi)放、透明、信息傳播快的特點(diǎn)，將由銀行主導(dǎo)的傳統(tǒng)金融，變成全民參與的普惠金融。并通過(guò)技術(shù)手段對(duì)接供應(yīng)鏈的上下游及各參與方，其中包括核心企業(yè)、上下游中小企業(yè)、銀行等資金提供方、物流服務(wù)商等，將供應(yīng)鏈中的商流、物流、資金流、信息流在線化，實(shí)時(shí)掌握供應(yīng)鏈中企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況從而控制融資貸款的風(fēng)險(xiǎn)。
路徑二：垂直化和細(xì)分化
由于每個(gè)產(chǎn)業(yè)的供應(yīng)鏈模式，盈利模式，資金需求的強(qiáng)弱、周期都是不同的，因此供應(yīng)鏈金融應(yīng)用于不同的行業(yè)必然催生出不同的行業(yè)特征，這將促使供應(yīng)鏈金融平臺(tái)向更垂直細(xì)分、更精準(zhǔn)、更專業(yè)的方向發(fā)展。
比如，以服裝行業(yè)為例，廠商門(mén)店多、供應(yīng)商多，產(chǎn)品更新快，去庫(kù)存需求強(qiáng)烈;融資主體散、資金需求短平快、安全性相對(duì)較差、收益較高;又以鋼貿(mào)行業(yè)為例，資金需求較大應(yīng)收賬款額度大，利潤(rùn)低，年化收益率不高，安全性較高，因此，各供應(yīng)鏈金融參與主體需要根據(jù)不同行業(yè)、不同企業(yè)的具體需求來(lái)為其量身定做金融服務(wù)，提供更加靈活和個(gè)性化的供應(yīng)鏈融資產(chǎn)品?？梢灶A(yù)見(jiàn)，各供應(yīng)鏈金融參與主體只有不斷深耕各自所經(jīng)營(yíng)的一條或幾條產(chǎn)業(yè)鏈，在充分了解行業(yè)屬性和特征的基礎(chǔ)上，結(jié)合自身的專業(yè)分析與研判能力，才能為各垂直細(xì)分供應(yīng)鏈上的企業(yè)提供個(gè)性化的供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品服務(wù)。
路徑三：應(yīng)用大數(shù)據(jù)
未來(lái)大數(shù)據(jù)的應(yīng)用主要在于風(fēng)控體系的完善。從理論上來(lái)講，通過(guò)對(duì)供應(yīng)鏈體系內(nèi)“物流”、“商流”、“資金流”、“信息流”的有效監(jiān)控，建立一套完善的大數(shù)據(jù)風(fēng)控模型來(lái)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)提示，這一套理論思路可行的，但是關(guān)于如何將數(shù)據(jù)模型與數(shù)據(jù)客觀規(guī)范的采集結(jié)合起來(lái)，現(xiàn)在仍然是各說(shuō)各話，其最核心的獨(dú)立、客觀、公正、規(guī)范還處于完善和發(fā)展期。大數(shù)據(jù)在供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域的應(yīng)用更多的處于理論推演及初步嘗試過(guò)程中，離市場(chǎng)期待還有一定距離，但可以預(yù)見(jiàn)未來(lái)可能會(huì)改變行業(yè)業(yè)態(tài)。
路徑四：產(chǎn)融緊密結(jié)合
產(chǎn)融結(jié)合的程度是一個(gè)經(jīng)濟(jì)體活躍程度評(píng)價(jià)的重要指標(biāo)，資本血液低成本、精準(zhǔn)的流向?qū)嶓w產(chǎn)業(yè)，才能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。中國(guó)供應(yīng)鏈金融向平臺(tái)化趨勢(shì)發(fā)展和整合將是必然趨勢(shì)，由平臺(tái)模式搭建成一個(gè)產(chǎn)融結(jié)合的生態(tài)系統(tǒng)，促進(jìn)資本健康的流向?qū)嶓w產(chǎn)業(yè)，具體的運(yùn)營(yíng)方式可以是通過(guò)供應(yīng)鏈金融平臺(tái)鏈接的商業(yè)生態(tài)、基于互聯(lián)網(wǎng)信息傳遞和數(shù)據(jù)支撐，創(chuàng)建金融生態(tài)體系，使得金融能真正服務(wù)于整個(gè)供應(yīng)鏈的各類主體并推動(dòng)商業(yè)生態(tài)的發(fā)展。
風(fēng)控：金風(fēng)未動(dòng)蟬先覺(jué)，市場(chǎng)無(wú)常死不知
供應(yīng)鏈金融在國(guó)內(nèi)銀行的行業(yè)化、規(guī)模化實(shí)踐起始于2000年左右的中信銀行，以與神龍汽車(chē)的合作為標(biāo)志，中信銀行在同業(yè)內(nèi)率先推出了汽車(chē)金融網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)，距今已超過(guò)17年。銀行同業(yè)從模仿到創(chuàng)新，使得供應(yīng)鏈金融已然成為各家商業(yè)銀行對(duì)公業(yè)務(wù)的標(biāo)配。經(jīng)過(guò)十幾年的探索和實(shí)踐，理論界也形成了不少關(guān)于供應(yīng)鏈金融的論文和著作。金融脫媒從政策上給非銀金融機(jī)構(gòu)、尤其是互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)帶來(lái)了前所未有的東風(fēng)，想顛覆“落后、守舊”的傳統(tǒng)銀行無(wú)非三部曲：第一步復(fù)制，“拿來(lái)主義”式地把銀行的主要業(yè)務(wù)復(fù)制一套;第二步改良，簡(jiǎn)化流程、弱化擔(dān)保、強(qiáng)化體驗(yàn);第三步獲客，網(wǎng)羅廣泛傳統(tǒng)銀行滲透不到的差異化客群;供應(yīng)鏈金融自然是其不可或缺的產(chǎn)品。
盡管供應(yīng)鏈金融在超過(guò)17年的發(fā)展中其產(chǎn)品、業(yè)務(wù)、模式、流程都在不斷優(yōu)化、迭代，但供應(yīng)鏈金融的核心并未隨著實(shí)體經(jīng)濟(jì)的變化而升級(jí)：核心企業(yè)仍然是業(yè)務(wù)準(zhǔn)入和風(fēng)險(xiǎn)控制最重要的抓手，物流、商流、信息流、資金流的“四流”合一仍然是業(yè)務(wù)的關(guān)鍵。
2010年可以算是供應(yīng)鏈金融的分水嶺：在此之前，得益于經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)、核心企業(yè)自身實(shí)力強(qiáng)配合度高、供應(yīng)鏈上資金量大轉(zhuǎn)速快，各家銀行供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)普遍收益高、貢獻(xiàn)大、不良低，既維護(hù)了大客戶、又批量拓展了中小客戶，一舉多得;2010年后，國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)開(kāi)始持續(xù)低迷，供應(yīng)鏈金融的重要領(lǐng)地---大宗物資價(jià)格持續(xù)下行，大潮退去，業(yè)務(wù)中潛伏的問(wèn)題快速、集中地浮出水面，撐起業(yè)務(wù)規(guī)模半邊天的鋼鐵金融、煤炭金融坍塌，供應(yīng)鏈金融資產(chǎn)質(zhì)量急轉(zhuǎn)直下，供應(yīng)鏈金融模式也備受爭(zhēng)議，供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)隨之呈萎縮之勢(shì)。
內(nèi)因：其實(shí)大宗商品天然兼具交易屬性和融資屬性，是供應(yīng)鏈金融的重要標(biāo)的。但因?yàn)槿谫Y產(chǎn)品和業(yè)務(wù)模式在過(guò)程管理和操作層面發(fā)生變形，激烈的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、業(yè)內(nèi)缺乏能夠共同堅(jiān)守的業(yè)務(wù)底線、各家銀行風(fēng)險(xiǎn)管理專業(yè)能力的差異都導(dǎo)致了供應(yīng)鏈金融強(qiáng)調(diào)的“核心企業(yè)責(zé)任+流程控制”越來(lái)越流于形式，最后失去應(yīng)有的風(fēng)險(xiǎn)控制作用;所以一言以蔽之，問(wèn)題的本質(zhì)不是產(chǎn)品和模式的問(wèn)題，而是客戶準(zhǔn)入的問(wèn)題和風(fēng)險(xiǎn)管理的問(wèn)題。
外因：作為供應(yīng)鏈金融重要風(fēng)險(xiǎn)抓手的核心企業(yè)出現(xiàn)分化：抗風(fēng)險(xiǎn)能力差的核心企業(yè)，連自身直接授信的償還都面臨巨大問(wèn)題，對(duì)于供應(yīng)鏈金融中基于交易的間接責(zé)任全面違約，本就依附于核心企業(yè)的上下游客戶沒(méi)了生意、也沒(méi)了還款來(lái)源，銀行承擔(dān)巨大的本金損失，核心企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)抓手作用完全喪失;抗風(fēng)險(xiǎn)能力稍強(qiáng)的核心企業(yè)，一定程度上也會(huì)受到大環(huán)境的影響，經(jīng)營(yíng)和資金趨緊，逐步、適度收縮針對(duì)上下游客戶的信用承擔(dān)，業(yè)務(wù)規(guī)模隨之萎縮。
趨勢(shì)：隨著“互聯(lián)網(wǎng)+大數(shù)據(jù)”在理論和應(yīng)用層面的快速發(fā)展，企業(yè)經(jīng)營(yíng)的互聯(lián)網(wǎng)化、數(shù)據(jù)化已逐步滲透至小微企業(yè)層級(jí);“去中心化”在弱化核心企業(yè)的同時(shí)，使得原來(lái)的鏈狀交易變成了網(wǎng)狀交易，交易中各個(gè)節(jié)點(diǎn)之間的交流與合作更為頻繁，逐步形成了場(chǎng)景化的交易模式;“互聯(lián)網(wǎng)+大數(shù)據(jù)”使得場(chǎng)景進(jìn)一步可視化，整體場(chǎng)景、場(chǎng)景中各個(gè)交易節(jié)點(diǎn)、各節(jié)點(diǎn)的商業(yè)行為和交易流程都逐步透明。
結(jié)論：供應(yīng)鏈金融模式相當(dāng)于是一座天平，天平的底座是風(fēng)險(xiǎn)控制，因?yàn)楣?yīng)鏈金融的本質(zhì)就是信用與風(fēng)險(xiǎn)控制，脫離了這個(gè)最基本的常識(shí)所有的金融模式都不存在;天平的兩端，一端是資金、一端是資產(chǎn);天平的梁，就是信息，融資鏈條中的任何一個(gè)融資主體、參與者、環(huán)節(jié)、要素的信息缺失，就會(huì)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)，供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)管理的實(shí)質(zhì)是供應(yīng)鏈信息管理，即以供應(yīng)鏈信息為載體的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量、風(fēng)險(xiǎn)控制、風(fēng)險(xiǎn)化解，需要做實(shí)、做專風(fēng)控模式才能為業(yè)務(wù)保駕護(hù)航，目前眾多的供應(yīng)鏈金融風(fēng)控模式可以歸納為三類：核心企業(yè)信用增級(jí)類、控制貨權(quán)類、控制債權(quán)類。
核心企業(yè)信用增級(jí)類以核心企業(yè)信用捆綁為主要特點(diǎn)，根據(jù)信用增級(jí)方式不同，包括連帶責(zé)任保證、回購(gòu)擔(dān)保、調(diào)劑銷售、差額退款、承諾付款等方式;控制貨權(quán)的業(yè)務(wù)模式是以企業(yè)擁有的存貨作為質(zhì)押提供授信，又可細(xì)分為標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單質(zhì)押模式、普通貨權(quán)質(zhì)押模式，普通貨權(quán)質(zhì)押模式主要是通過(guò)與物流公司的合作，以控制貨權(quán)為基礎(chǔ)向小企業(yè)提供授信的模式，又可分為現(xiàn)貨和未來(lái)貨權(quán)兩類;控制債權(quán)的業(yè)務(wù)模式是以企業(yè)應(yīng)收賬款或者其他權(quán)利質(zhì)押或轉(zhuǎn)讓，又可細(xì)分為應(yīng)收賬款質(zhì)押和應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓(保理)兩種方式。
發(fā)展：和合共生、守正用奇
在服務(wù)實(shí)體、鼓勵(lì)創(chuàng)新、產(chǎn)融結(jié)合的大背景下，供應(yīng)鏈金融早已不是銀行的專屬，市場(chǎng)上各路豪杰紛紛搶灘供應(yīng)鏈金融，除商業(yè)銀行之外還有保理公司、財(cái)務(wù)公司、電商平臺(tái)、自金融企業(yè)等等，不乏熱烈如火者、迅疾如風(fēng)者、柔韌如水者，雖然還很難判定這是藍(lán)海還是紅海，但已然形成供應(yīng)鏈金融的多元化競(jìng)爭(zhēng)局面，路漫漫其修遠(yuǎn)兮，我們?cè)撏畏角笏?
1.優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，和合共生
在供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域眾多參與者各有優(yōu)勢(shì)：商業(yè)銀行具備資金、客戶、產(chǎn)品、風(fēng)控的綜合優(yōu)勢(shì);產(chǎn)業(yè)龍頭、保理公司、財(cái)務(wù)公司、租賃公司等聚焦特定行業(yè)，掌握獨(dú)特的客戶資源;核心企業(yè)對(duì)行業(yè)具備更為深刻的認(rèn)知，對(duì)行業(yè)周期以及微觀運(yùn)行都具備傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)不可比擬的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別優(yōu)勢(shì);
物流平臺(tái)、電商平臺(tái)、綜合服務(wù)平臺(tái)等具備技術(shù)、流量、數(shù)據(jù)優(yōu)勢(shì);P2P等網(wǎng)貸型公司實(shí)現(xiàn)了融資額度和融資期限在使用者和提供者之間的直接碎片化匹配。據(jù)非官方統(tǒng)計(jì)預(yù)測(cè)，國(guó)內(nèi)供應(yīng)鏈金融市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)十萬(wàn)億以上，對(duì)于單個(gè)銀行來(lái)說(shuō)，這是個(gè)無(wú)限大的市場(chǎng)，需要和合共生、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，多方的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)實(shí)質(zhì)上是資源的再整合，有助于實(shí)現(xiàn)銀企雙贏、產(chǎn)融結(jié)合、從而在信息不透明中追求透明，在信息不對(duì)稱中追求對(duì)稱，推動(dòng)整個(gè)市場(chǎng)體系的建設(shè)和信用環(huán)境的改善。
借用供應(yīng)鏈金融專家、人民大學(xué)宋華教授的觀點(diǎn)，做供應(yīng)鏈金融有三種境界，第一種境界是“共營(yíng)鏈”:既是我的，也是你的;第二種境界是“共贏鏈”:我的是你的，你的更是你的;第三種境界是“眾贏鏈”：是我們的，也是大家的。
2.創(chuàng)新求變，守正用奇
路徑一：沿著優(yōu)質(zhì)“大買(mǎi)方”、“大賣(mài)方”開(kāi)發(fā)客戶
在“互聯(lián)網(wǎng)+大數(shù)據(jù)”的推動(dòng)下，供應(yīng)鏈“去中心化”趨勢(shì)逐步在弱化核心企業(yè)，上游與下游日趨分化，所以需要嘗試用“大買(mǎi)方”、“大賣(mài)方”視角開(kāi)發(fā)客戶，在獲客模式上把“鏈?zhǔn)綘I(yíng)銷”與“網(wǎng)狀營(yíng)銷”相結(jié)合，聚焦“大買(mǎi)方”和“大賣(mài)方”的交易場(chǎng)景，從交易場(chǎng)景中的交易節(jié)點(diǎn)、交易特點(diǎn)總結(jié)企業(yè)的交易模式，從而依托“大買(mǎi)方”、“大賣(mài)方”模式化批量獲客。
路徑二：沿著優(yōu)質(zhì)的“大行業(yè)”開(kāi)發(fā)市場(chǎng)
實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈金融標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)?；詈玫妮d體是行業(yè)，行業(yè)金融是供應(yīng)鏈金融應(yīng)有的屬性。根據(jù)企業(yè)的商業(yè)形態(tài)，通?？煞譃橹圃鞓I(yè)供應(yīng)鏈和商貿(mào)業(yè)供應(yīng)鏈，制造業(yè)供應(yīng)鏈主要由鋼鐵、汽車(chē)、石化、煤炭、有色金屬、家電、機(jī)械、服裝等行業(yè)內(nèi)的核心企業(yè)組成的供應(yīng)鏈;商貿(mào)業(yè)供應(yīng)鏈如沃爾瑪、家樂(lè)福、蘇寧電器等大型零售供應(yīng)商組成的供應(yīng)鏈等，隨著互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，以電子商務(wù)為代表的交易平臺(tái)供應(yīng)鏈作為第三種形態(tài)方興未艾。供應(yīng)鏈金融的行業(yè)選擇的標(biāo)準(zhǔn)有很多，筆者認(rèn)為最重要的莫過(guò)于三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)：一是行業(yè)的供應(yīng)鏈要完整，二是行業(yè)要弱經(jīng)濟(jì)周期，三是要具備相當(dāng)?shù)慕灰左w量;“大健康”、“大消費(fèi)”、“大建設(shè)”、“大貿(mào)易”、“產(chǎn)融平臺(tái)”等應(yīng)該是當(dāng)前和未來(lái)供應(yīng)鏈金融潛力巨大的行業(yè)和領(lǐng)域。
路徑三：沿著企業(yè)交易習(xí)慣開(kāi)發(fā)產(chǎn)品
一方面我們不能把供應(yīng)鏈金融歸結(jié)為幾個(gè)產(chǎn)品，更不能歸結(jié)為某幾種擔(dān)保方式，應(yīng)該把供應(yīng)鏈金融定位為解決方案和商業(yè)模式，但另一方面在實(shí)操層面供應(yīng)鏈金融最終還是要具化為功能、功能組成產(chǎn)品、產(chǎn)品構(gòu)成方案、方案模式化之后可以稱之為商業(yè)模式，所以不斷迭代產(chǎn)品、開(kāi)發(fā)創(chuàng)新產(chǎn)品是提升供應(yīng)鏈金融客戶體驗(yàn)的根本，好產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)該是遵循客戶交易習(xí)慣、快速滿足客戶預(yù)期、著眼企業(yè)整個(gè)供應(yīng)鏈的成長(zhǎng)。
供應(yīng)鏈金融是商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型的重要領(lǐng)域，是銀行對(duì)公業(yè)務(wù)的重要產(chǎn)品，是服務(wù)企業(yè)客戶的重要模式，其價(jià)值和意義非凡，宏觀上，可以推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈升級(jí)，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì);中觀上，可以推動(dòng)金融創(chuàng)新，促進(jìn)產(chǎn)融結(jié)合;微觀上，可以推動(dòng)銀行經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)型，夯實(shí)業(yè)務(wù)基礎(chǔ)。莫為時(shí)勢(shì)遮望眼，要尊重規(guī)律和常識(shí)，風(fēng)物長(zhǎng)宜放眼量，要不斷地創(chuàng)新求變，探索供應(yīng)鏈金融更多的新模式、新市場(chǎng)、新領(lǐng)域。
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