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8月中旬以來，工業(yè)硅期貨主力合約價格在9300元~10200元/噸波動。9月23日，工業(yè)硅2411合約價格一度下探至9200元/噸，創(chuàng)上市以來的最低紀錄。從最近3個交易日的日內(nèi)走勢和持倉變化來看，市場對工業(yè)硅價格走勢存在較大分歧。
11月的最后一個交易日將集中注銷工業(yè)硅倉單，而目前工業(yè)硅交割庫的庫存量仍高達30.19萬噸，壓力顯著。從工業(yè)硅2412合約開始，工業(yè)硅期貨將執(zhí)行新的交割標準，導致大部分交割庫庫存無法轉(zhuǎn)移到12月份，使得工業(yè)硅2411合約面臨巨大的庫存出清壓力。
此次交割庫的貨源主要是普通421#硅，這并不能完全滿足有機硅廠的生產(chǎn)需求，只有硅粉廠和多晶硅廠有動力接手倉單。由于多晶硅生產(chǎn)工藝的改進，99#硅已經(jīng)能夠完全滿足多晶硅生產(chǎn)的需求。只有當工業(yè)硅2411合約的價格下跌至99#硅現(xiàn)貨價格以下，倉單的性價比顯現(xiàn)時，倉單才能順利出清。在交割問題的影響下，工業(yè)硅2411合約的價格可能會進一步下跌。在西北工業(yè)硅廠保持高開工率的情況下，可能會促使工業(yè)硅廠家降價出貨，從而進一步加深跌幅，展現(xiàn)出強烈的空頭特征。
遠期看漲工業(yè)硅價格的原因主要體現(xiàn)在兩個方面：一是西南地區(qū)自11月份起進入枯水期，電價預計將上漲0.1元~0.2元/千瓦時，將導致工業(yè)硅成本增加1200元~2400元/噸。同時，云南的硅廠預計在10月下旬開始逐漸停產(chǎn)。二是多晶硅產(chǎn)量持續(xù)低迷，但基本面正在逐步改善，價格有上漲的趨勢。未來多晶硅廠家有復產(chǎn)的預期，預計將拉動工業(yè)硅需求的回升。
7月中下旬以來，工業(yè)硅廠逐漸減產(chǎn)，開爐數(shù)量從7月20日的420臺減少至目前的371臺。預計9月份工業(yè)硅產(chǎn)量約為40萬噸。在出口同比好轉(zhuǎn)和終端需求旺季的雙重影響下，有機硅行業(yè)的開工率超過70%，預計9月份有機硅DMC(二甲基環(huán)硅氧烷混合物)產(chǎn)量約為20萬噸，對工業(yè)硅的需求約為10.4萬噸。在多晶硅方面，近期，東方希望公司的排產(chǎn)增加，通威股份在內(nèi)蒙古的新增多晶硅產(chǎn)能投產(chǎn)并逐步提升，預計9月份多晶硅產(chǎn)量約為13.5萬噸，對工業(yè)硅的需求約為15.12萬噸。鋁合金的開工率暫時保持穩(wěn)定，鋁合金和出口消耗的工業(yè)硅約為13萬噸。綜合來看，9月份，工業(yè)硅的需求量約為38.52萬噸，仍處于過剩狀態(tài)。9月份，減產(chǎn)的硅廠主要是西南地區(qū)的小爐型企業(yè)，而西北部分新增大爐型產(chǎn)能的開爐數(shù)量有所增加，近兩周，工業(yè)硅產(chǎn)量呈現(xiàn)小幅增長的趨勢。多晶硅庫存仍接近22萬噸，加上下游硅片排產(chǎn)的減少，短期內(nèi)多晶硅需求大幅增加的可能性不大。有機硅DMC的開工率已無增長空間，9月中旬以來，工業(yè)硅產(chǎn)量的不降反增無疑增加了近月基本面的壓力。西南地區(qū)枯水期工業(yè)硅成本的增加和硅廠減產(chǎn)的確定性較高，使得盤面價格在前期低點附近具有較強的支撐。在這兩股邏輯的對峙下，近幾個交易日，工業(yè)硅期貨價格波動較大。
展望后市，西北地區(qū)的工業(yè)硅新增產(chǎn)能將繼續(xù)運行，自備電的大型硅廠基于成本優(yōu)勢，預計不會減產(chǎn)，而近期需求并無改善預期。如果云南和四川的工業(yè)硅廠在10月份提前大規(guī)模減產(chǎn)，過剩局面將得到逆轉(zhuǎn)，倉單需求將呈現(xiàn)剛性。此外，工業(yè)硅2412合約將執(zhí)行新的交割標準，使得工業(yè)硅2412合約相較于工業(yè)硅2411合約表現(xiàn)更強，兩者之間的價差可能會擴大。
綜合來看，短期內(nèi)工業(yè)硅價格的趨勢并不明顯，建議持續(xù)關(guān)注西南地區(qū)硅廠的生產(chǎn)動態(tài)。在方向性尚未明朗之前，對工業(yè)硅2411合約的操作應謹慎。
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