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事件：
10月23日晚公司公告， 前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入34.32億元， YoY+56.06%， 歸母凈利潤(rùn)5.27億元， YoY +690.07%。 其中三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.05億元， YoY +39.53%， 實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.89億元，YoY +371.00%， 扣非后歸母凈利潤(rùn)1.89億元。
投資要點(diǎn)：
純堿Q3重回上升通道， Q4有望更佳
公司前三季度歸母凈利潤(rùn)5.26億元， YoY +690.07%，盈利大增主要來自于純堿業(yè)務(wù)盈利的改善。 純堿行業(yè)2015年、 2016年產(chǎn)能連續(xù)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)、 而需求端受益于2016年以來房地產(chǎn)新開工面積提升帶動(dòng)的玻璃需求增長(zhǎng)， 行業(yè)終迎景氣周期。目前國(guó)內(nèi)純堿產(chǎn)能2994萬噸， 2017年1~9月份實(shí)際產(chǎn)量2001.6萬噸， 開工率89%， 供需緊平衡。 測(cè)算2017年1~3季度華東地區(qū)輕堿價(jià)格分別為2065元/噸、 1700元/噸和1943元/噸， 氨堿法扣除焦炭及煤炭成本上升后，純堿價(jià)差較上年分別提升291元/噸、 -102元/噸和163元/噸， Q2雖因純堿企業(yè)高庫(kù)存下快速降價(jià)銷售而價(jià)差有所下滑， 但供需緊平衡的狀態(tài)未發(fā)生變化， Q3重回上升通道， 三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.89億元， 較Q2上升1.27億元， 測(cè)算10月份純堿價(jià)差較Q3擴(kuò)大400元/噸左右且供給仍總體偏緊， Q4盈利有望更佳。
首次覆蓋給予“推薦”評(píng)級(jí)
預(yù)計(jì)2017~2019年公司EPS分別為0.98元、 1.12元和1.05元，對(duì)應(yīng)27日收盤價(jià)PE分別為11.2X、 9.78X和10.4X。 因純堿行業(yè)2017年實(shí)際新增產(chǎn)能40萬噸、 2018年預(yù)計(jì)擴(kuò)產(chǎn)新增產(chǎn)能在150萬噸以內(nèi)( 占5%國(guó)內(nèi)產(chǎn)能) ， 擴(kuò)張總體有序，景氣有望維持， 首次覆蓋給予“推薦”評(píng)級(jí)。
1)玻璃需求大幅回落; 2)企業(yè)大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)
評(píng)論區(qū)
