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據(jù)IHSMarket最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2017-2018年，預(yù)計(jì)中國(guó)以外的亞洲國(guó)家新增化學(xué)品產(chǎn)能將下降一半以上，并且未來幾年仍將保持較低水平。中國(guó)2018年化工投資略有下降，此后將穩(wěn)步下降。美國(guó)化工理事會(huì)(ACC)近日表示，預(yù)計(jì)2017年美國(guó)化工行業(yè)資本支出總額將達(dá)到338億美元，增長(zhǎng)了6%，明年將再增長(zhǎng)6.3%。歐洲化工投資可能會(huì)略微增加，但與美國(guó)相比，則微不足道。而其他地區(qū)化工資本投資則不斷下降。
投資壓力增加
對(duì)于歐美上市公司來說，投資壓力持續(xù)增長(zhǎng)。歐美上市公司優(yōu)先通過分紅和股票回購給股東現(xiàn)金回報(bào)，盡管股票回購似乎在減少。2017年整體市場(chǎng)的股票回購預(yù)計(jì)將下降21%。不過，投資者要求管理層把資金投入項(xiàng)目或放棄分紅，而激進(jìn)投資者對(duì)戰(zhàn)略投資的呼聲日益高漲。
普華永道合伙人CraigKocak表示，過去幾年，我們看到激進(jìn)投資者在推動(dòng)管理團(tuán)隊(duì)和董事會(huì)決策中日益發(fā)揮更大的作用，包括并購中的資本分配、核心業(yè)務(wù)再投資或股票回購等。
回報(bào)率持續(xù)低位
陶氏杜邦副董事長(zhǎng)兼首席財(cái)務(wù)官HowardUngerleider表示，陶氏化學(xué)的目標(biāo)投資資本回報(bào)率(ROIC)為13%。在陶氏化學(xué)，重點(diǎn)是實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期資本成本的回報(bào)最大化。盡管多年來利率持續(xù)低位，但陶氏化學(xué)仍堅(jiān)持資本成本10%的回報(bào)率。然而，這種投資回報(bào)率差值也可以根據(jù)投資風(fēng)險(xiǎn)而變化。Ungerleider表示，對(duì)于低風(fēng)險(xiǎn)投資來說，13%的回報(bào)率可能還不錯(cuò)，比如陶氏傳統(tǒng)產(chǎn)品或市場(chǎng)，或者是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的投資項(xiàng)目。“但是對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)較高的項(xiàng)目，當(dāng)然希望獲得更高的回報(bào)率。
這些選擇包括以股票回購或分紅的形式回饋給股東?！斑^去5年，陶氏化學(xué)創(chuàng)造了約300億美元的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流。“我們用了一半來投資業(yè)務(wù)，另一半用于回饋股東?！碧帐隙虐钚剂艘豁?xiàng)40億美元的股票回購計(jì)劃，并宣布季度股息為38美分。
化企評(píng)級(jí)下降
據(jù)最新跟蹤數(shù)據(jù)，截至12月11日全年共有276筆并購交易，總值達(dá)622億美元。雖然這個(gè)交易值較2016年創(chuàng)下記錄減少了2/3左右，但交易數(shù)量仍保持穩(wěn)定?？梢钥隙ǖ氖?017年又是化學(xué)并購活躍年。IHSMarkit能源與化工市場(chǎng)部全球副總裁MarkEramo表示，由于2014~2016年新增產(chǎn)能被延期或取消，化工行業(yè)資本支出集中轉(zhuǎn)向并購，中國(guó)和亞洲其他地區(qū)資本支出減少更加顯著。
MarkEramo表示，由于2014年和2015年商品價(jià)格下滑、低成本債務(wù)、強(qiáng)勢(shì)股價(jià)和盈利疲軟，并購活動(dòng)激增。銀行家們預(yù)計(jì)，這種情況還將持續(xù)，盡管需求增長(zhǎng)正在改善，并購估值繼續(xù)攀升。
并購活動(dòng)目前也被視為行業(yè)信用評(píng)級(jí)的主要風(fēng)險(xiǎn)。標(biāo)準(zhǔn)普爾在上月發(fā)布的報(bào)告中指出，預(yù)計(jì)并購將繼續(xù)成為全球化工行業(yè)重要的信貸因素。因?yàn)槎嗉夜驹噲D通過廉價(jià)融資進(jìn)行收購來實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，化工行業(yè)整合將成為趨勢(shì)。MarkEramo表示：“債務(wù)杠桿率上升的可能性越高，融資或交易風(fēng)險(xiǎn)就越大?！?
穆迪也認(rèn)同并購活動(dòng)正在降低信用評(píng)級(jí)。穆迪投資者服務(wù)公司高級(jí)副總裁約翰·羅杰斯JohnRogers表示：“過去幾年，我們看到許多公司信用評(píng)級(jí)由A級(jí)下降到B。這一輪并購活動(dòng)結(jié)束后，已很少有A級(jí)公司了?！?
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