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短期鋼價(jià)企穩(wěn),期貨反彈驗(yàn)證我們多頭庫存周期引領(lǐng)邏輯。鋼鐵供給在限產(chǎn)的過程中是平穩(wěn)的,需求取決于經(jīng)濟(jì)周期和庫存周期,經(jīng)濟(jì)在1-3月中旬都會進(jìn)入到一個(gè)數(shù)據(jù)真空期,且房地產(chǎn)預(yù)期在升溫,鋼價(jià)核心波動來自庫存周期,目前行業(yè)進(jìn)入補(bǔ)庫存階段,鋼價(jià)也將偏強(qiáng)運(yùn)行。
中期鋼價(jià)高位震蕩,建議弱化短期波動。在供給側(cè)改革大背景下,行業(yè)產(chǎn)能難以釋放,18年1000-1500萬噸增量足矣,而需求是慢變量且平穩(wěn)的,地產(chǎn)和制造業(yè)都不是明顯下行的,基建雖有問題,但坍塌風(fēng)險(xiǎn)較小,需求即便略有回落,在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的大背景下,出口回暖亦可抵消,事實(shí)是11-12月鋼材出口量回暖已現(xiàn)端倪。海外價(jià)格短期持續(xù)上漲,螺紋鋼價(jià)已然倒掛,電爐成本因高價(jià)廢鋼而居高不下,新增產(chǎn)量存在低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn),2018年全年鋼價(jià)高位震蕩,建議弱化短期波動。
增持鋼鐵核心資產(chǎn),寶鋼股份全年拿穩(wěn)。寶鋼股份發(fā)布2017年業(yè)績預(yù)告超出市場預(yù)期,我們上調(diào)2018年業(yè)績預(yù)測至240億,給予12倍估值,全年看30%空間。寶鋼將會成為全球化擴(kuò)張,研發(fā)驅(qū)動高比例分紅的新材料國際巨頭。在公司未來無大規(guī)模投資的情況下,投資支出大幅下降,導(dǎo)致籌資活動下降,資產(chǎn)負(fù)債率及財(cái)務(wù)費(fèi)用下降,分紅提高。同時(shí),現(xiàn)金流將更多流向研發(fā)支出,寶鋼將不斷提高自己高端材料產(chǎn)品的比例,盈利持續(xù)性將更強(qiáng),估值有望提升,隨著武鋼及湛江業(yè)績釋放,成本削減不斷推進(jìn),公司未來幾年業(yè)績有望超出預(yù)期。
本周主要品種鋼材價(jià)格上漲,原材料價(jià)格下跌,鋼材社庫上升廠庫下降。本周主要鋼材品種社會庫存上升40.4萬噸,鋼廠庫存下降46.93萬噸。其中,螺紋鋼社會庫存上升31.59萬噸、鋼廠庫存下降44.56萬噸。熱卷社會庫存上升2.03萬噸、鋼廠庫存下降2.37萬噸。上海螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格漲30元/噸至3900元/噸;期貨漲19元/噸至3945元/噸。熱軋卷板現(xiàn)貨價(jià)格漲50元/噸至4150元/噸;期貨漲39元/噸至3962元/噸。原材料方面,鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格跌3元/噸至535元/噸;期貨跌24.5元/噸至519元/噸。焦炭現(xiàn)貨價(jià)格跌100元/噸至2225元/噸;期貨漲54元/噸至2041元/噸。測算螺紋鋼生產(chǎn)利潤上升84.8元/噸至931.5元/噸、熱卷利潤上升104.8元/噸至781.5元/噸。
本周高爐開工率持平上周,原料庫存上升。唐山、全國高爐開工率持平上周。原料方面,鐵礦石港口、鋼廠庫存上升,焦炭鋼廠、港口庫存上升,焦煤焦化廠、港口焦煤庫存上升。本周廢鋼價(jià)格小漲,石墨電極價(jià)格持平上周,錳硅價(jià)格上漲,釩鐵價(jià)格下降,耐材價(jià)格持穩(wěn)。本周不銹鋼價(jià)格上漲,國際鋼價(jià)繼續(xù)回暖。重點(diǎn)推薦標(biāo)的:寶鋼股份,三鋼閩光、ST華菱、方大特鋼、八一鋼鐵、韶鋼松山、安陽鋼鐵、柳鋼股份、中國東方集團(tuán)等。
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