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央行5月12日發(fā)布的金融數(shù)據(jù)顯示，4月新增人民幣貸款1.1萬億元，大幅超過市場預(yù)期，顯示實體經(jīng)濟(jì)需求仍然較旺，居民購房需求并未明顯收縮。M2(廣義信貸)同比增長10.5%，增速續(xù)創(chuàng)去年7月來新低。社會融資規(guī)模增量為1.39萬億元，比上年同期多6133億元。
當(dāng)日，央行還發(fā)布了一季度貨幣政策執(zhí)行報告。報告指出，信貸擴(kuò)張表現(xiàn)出較強(qiáng)沖動，多目標(biāo)之間的權(quán)衡增加了貨幣政策操作上的難度。央行認(rèn)為，當(dāng)前中國面臨的仍主要是結(jié)構(gòu)性矛盾和發(fā)展方式上的問題，在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整過程中，貨幣政策總體須保持審慎和穩(wěn)健。
新增貸款遠(yuǎn)超預(yù)期
央行數(shù)據(jù)顯示，4月份新增人民幣貸款1.1萬億元，預(yù)測值8150億元，前值10200億元。同比多增5444億元，環(huán)比多增800億元。
分部門看，住戶部門貸款增加5710億元，其中，短期貸款增加1269億元，中長期貸款增加4441億元;非金融企業(yè)及機(jī)關(guān)團(tuán)體貸款增加5087億元，其中，短期貸款增加1554億元，中長期貸款增加5226億元，票據(jù)融資減少1983億元;非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款增加140億元。
央行數(shù)據(jù)還顯示，4月末，本外幣貸款余額117.65萬億元，同比增長12.8%。月末人民幣貸款余額111.92萬億元，同比增長12.9%，增速比上月末高0.5個百分點(diǎn)，比上年同期低1.5個百分點(diǎn)。
中金公司分析稱，4月新增貸款明顯超出市場預(yù)期及去年同期的5556億元，主要就是由住戶和企業(yè)部門合計高達(dá)9667億元的中長期貸款拉動的。
交通銀行金融研究中心認(rèn)為，4月新增貸款環(huán)比增加超出預(yù)期，很大程度上由于實體經(jīng)濟(jì)融資需求超預(yù)期和居民戶對于樓市的非投資需求仍超預(yù)期。在金融去杠桿的背景下，市場利率逐漸上移，企業(yè)發(fā)債成本有所上升，這表現(xiàn)為企業(yè)債同比少增較多。這也使得部分直接融資需求向間接融資發(fā)生遷移。
據(jù)了解，往年4月通常是貸款淡季，而今年新增貸款與社融增長超出預(yù)期，與部分企業(yè)融資渠道從債券轉(zhuǎn)回貸款有關(guān)。
中信證券固收研究員呂品分析稱，由于信用債利率上行，對于一些主體評級在AA到AA+的企業(yè)，債券市場上的融資成本一般都要比銀行貸款高。確實有一些企業(yè)改道銀行貸款解決資金壓力，這從4月社融的數(shù)據(jù)中也能略見一二。
社融現(xiàn)表外轉(zhuǎn)表內(nèi)趨勢
央行數(shù)據(jù)同時顯示，4月社會融資規(guī)模1.39萬億元，前值2.12萬億元，連續(xù)兩月增長超出預(yù)期。另外，社融結(jié)構(gòu)中呈現(xiàn)明顯的表外轉(zhuǎn)表內(nèi)趨勢。
中金公司認(rèn)為，4月金融數(shù)據(jù)整體符合市場預(yù)期，并強(qiáng)于往年4月的季節(jié)性，與MPA(宏觀審慎評估體系)考核、融資結(jié)構(gòu)改變有關(guān)。從社融結(jié)構(gòu)來看，監(jiān)管收緊沖擊債券和非標(biāo)融資之后，信貸這一融資渠道有所放松，進(jìn)而債券、非標(biāo)轉(zhuǎn)貸款，跟前期結(jié)構(gòu)相反，表外轉(zhuǎn)表內(nèi)顯著。
數(shù)據(jù)顯示，4月份的新增信托貸款為1473億元，環(huán)比減少1640億元，同比增加1204億元;企業(yè)債券融資為435億元，環(huán)比增加119億元，同比減少1931億元;新增未貼現(xiàn)銀行承兌匯票345億元，環(huán)比減少2044億元，同比多增3121億元。
中信證券固定收益首席研究員明明表示，一季度銀監(jiān)會重點(diǎn)監(jiān)管銀行的同業(yè)業(yè)務(wù)和非標(biāo)業(yè)務(wù)，是造成貸款從表外轉(zhuǎn)表內(nèi)的主要原因。
此前的3月份銀監(jiān)會下發(fā)的53號文要求，銀行應(yīng)自行統(tǒng)計理財資金非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)的規(guī)模，以及該項資產(chǎn)余額在任何時點(diǎn)是否超過理財產(chǎn)品余額的35%，或本行上一年度審計報告披露總資產(chǎn)的4%。53號文還要求銀行比照自營貸款管理流程，對非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)投資進(jìn)行投前盡職調(diào)查、風(fēng)險審查和投后風(fēng)險管理;并向投資者充分披露理財產(chǎn)品投資非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)的情況。
一位信托人士表示，在一季度非標(biāo)監(jiān)管趨嚴(yán)的情況下，行業(yè)整體業(yè)務(wù)量已有所縮窄。未來行業(yè)將更加重視非標(biāo)貸款的合規(guī)性。
再提穩(wěn)健中性監(jiān)管協(xié)調(diào)同步
值得關(guān)注的是，央行在同日發(fā)布的一季度貨幣政策執(zhí)行報告中也提示了信貸擴(kuò)張表現(xiàn)出強(qiáng)勁沖動，報告指出，多目標(biāo)之間的權(quán)衡增加了貨幣政策操作上的難度。
報告同時分析稱，從國際環(huán)境看，全球經(jīng)濟(jì)仍處在大調(diào)整過程中，強(qiáng)勁增長的動力依然不足，民粹主義和逆全球化的影響還有可能較大，一些經(jīng)濟(jì)體的貨幣政策和財政政策調(diào)整形成風(fēng)險外溢效應(yīng)，中國仍將面臨一個高度復(fù)雜多變的國際環(huán)境。
從國內(nèi)經(jīng)濟(jì)看，經(jīng)濟(jì)回升受房地產(chǎn)、基建投資以及補(bǔ)庫存效應(yīng)推動較大，近期企業(yè)效益改善尚主要集中在煤炭、鋼鐵、化工等上中游行業(yè)，官方PMI(采購經(jīng)理指數(shù))持續(xù)呈現(xiàn)大企業(yè)擴(kuò)張、小企業(yè)收縮的格局，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長動力仍待增強(qiáng)。
結(jié)構(gòu)性矛盾還比較突出，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長、防范資產(chǎn)泡沫和促進(jìn)環(huán)境保護(hù)之間的平衡也面臨較多挑戰(zhàn)。
對于下一階段貨幣政策思路，央行指出，堅持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)和宏觀政策要穩(wěn)、微觀政策要活的總體思路，實施好穩(wěn)健中性的貨幣政策，增強(qiáng)調(diào)控的針對性和有效性，做好供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革中的總需求管理，為結(jié)構(gòu)性改革營造中性適度的貨幣金融環(huán)境。
明明對記者指出，上周五央行在進(jìn)行MLF(中期借貸便利)續(xù)作的同時，在貨幣政策報告中，突出強(qiáng)調(diào)金融穩(wěn)定與監(jiān)管協(xié)調(diào)推進(jìn)，這些都會減少短期流動性壓力和二級市場的大幅波動。2017年“去杠桿與防范資產(chǎn)泡沫”的宏觀背景，決定了未來監(jiān)管政策偏緊的總體走向。4月25日召開的中央政治局會議再次強(qiáng)調(diào)了防范金融風(fēng)險的重要性與加強(qiáng)監(jiān)管協(xié)調(diào)的必要性?！拔覀冋J(rèn)為，在當(dāng)前同業(yè)杠桿去化略見成效的背景下，未來監(jiān)管加強(qiáng)將是大趨勢，但總體基調(diào)仍將保持‘溫和’?！?
明明指出，5月以來監(jiān)管層并沒有出臺新的監(jiān)管政策，前期政策目前處于自查階段。雖然近期10年期國債收益率大幅走高，但央行MLF續(xù)作進(jìn)一步證實貨幣政策收緊趨勢溫和，此輪金融監(jiān)管非暴力去杠桿。
而銀監(jiān)會5月12日也表示，監(jiān)管會充分考慮銀行業(yè)風(fēng)險實際，科學(xué)把握力度和節(jié)奏，穩(wěn)妥有序推進(jìn)。自查督查和規(guī)范整改工作之間安排4至6個月的緩沖期，為銀行實現(xiàn)合規(guī)達(dá)標(biāo)預(yù)留時間;實行新老劃斷。對新增業(yè)務(wù)，嚴(yán)格按照監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行規(guī)范;對存量業(yè)務(wù)，允許其存續(xù)到期實現(xiàn)自然消化;對高風(fēng)險業(yè)務(wù)，要求銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)制定應(yīng)對預(yù)案。從銀監(jiān)會數(shù)據(jù)來看，同業(yè)業(yè)務(wù)以及銀行理財數(shù)據(jù)仍保持穩(wěn)定。
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