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中國經濟在一季度向好趨勢延續(xù)，但最近公布的前瞻數(shù)據(jù)，財新制造業(yè)服務業(yè)PMI雙雙回落，二季度經濟轉弱勢頭已經初現(xiàn)。

3月財新中國制造業(yè)和服務業(yè)采購經理人指數(shù)(PMI)雙雙回落，分別低于2月0.5個和0.4個百分點，這與官方公布的PMI走勢相反，3月官方制造業(yè)和服務業(yè)PMI分別較2月提高0.2個和1個百分點,分別創(chuàng)出近五年新高和近三年高位。

財新智庫莫尼塔宏觀研究主管鐘正生認為，3月經濟仍保持擴張，但制造業(yè)和服務業(yè)增速雙雙下滑，新訂單和新業(yè)務量增速的放緩令未來經濟前景堪憂。投資者需要密切關注二季度是否會有拐點的跡象。

對比3月份官方和財新的PMI數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)。兩個制造業(yè)PMI也呈現(xiàn)較大差異：財新中國制造業(yè)PMI中，主要分項指數(shù)等均出現(xiàn)不同程度的放緩;統(tǒng)計局制造業(yè)PMI中，生產指數(shù)、新訂單指數(shù)、新出口訂單指數(shù)、就業(yè)指數(shù)、采購量指數(shù)均出現(xiàn)上升，其中就業(yè)指數(shù)近年來首次告別收縮區(qū)間，落在榮枯分界線上。

相同的是，兩個制造業(yè)PMI中，產成品庫存指數(shù)、原材料庫存指數(shù)均處于收縮區(qū)間，顯示企業(yè)補庫存意愿有所下降，原材料購進價格指數(shù)和出廠價格指數(shù)均在高位回落。

兩個服務業(yè)PMI的分項數(shù)據(jù)也存在明顯差異。財新中國服務業(yè)PMI的新訂單指數(shù)、就業(yè)指數(shù)均出現(xiàn)回落，收費價格指數(shù)和投入價格指數(shù)升至一年多來的新高。統(tǒng)計局服務業(yè)PMI分項指數(shù)則恰恰相反，新訂單指數(shù)和就業(yè)指數(shù)回升，兩個價格指數(shù)則明顯回落。

受財新制造業(yè)和服務業(yè)PMI回落影響，財新中國綜合產出指數(shù)較2月下跌0.5個百分點至52.1，為半年來的最低水平。業(yè)內對二季度轉弱有所擔憂。

事實上，目前經濟仍有下行壓力。比如1-2月，社會消費品零售總額57960億元，名義同比增長9.5%，增速比上年同期回落0.7個百分點。這是近10年來的新低。此外，1-2月新開工項目計劃總投資20130億元，下降8.3%，大幅低于去年全年20.9%的速度。這反映出未來投資動力不足。

海通證券首席經濟學家姜超則從近期統(tǒng)計局發(fā)布的房地產、投資、消費數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn)，前2月經濟反彈不可持續(xù)。他認為，前2月經濟反彈主要歸功于地產和基建兩大動力，其背后仍是靠舉債加杠桿支撐，前兩月的社融信貸依舊同比大幅多增，給基建和居民購房提供了動力。

“無論是2月貿易逆差的出現(xiàn)，還是人民幣貶值壓力的出現(xiàn)，都提醒我們中國制造業(yè)的競爭力出現(xiàn)了問題，值得高度重視。”姜超表示，今年政府會堅定抑制地產泡沫，推動金融去杠桿，因而居民房貸和融資的超增不可持續(xù)，因而靠基建和地產推動的經濟反彈持續(xù)性存疑，一季度經濟增速或為全年高點。

國泰君安最新研報指出，當前經濟仍處在加庫存周期，制造業(yè)投資增速加快，歐美日經濟整體好轉有利于出口，預計經濟在2017年一季度仍保持平穩(wěn)。但因房地產、汽車的下行壓力，預計經濟下行拐點在二季度出現(xiàn)。